4月17日上午，国新办“开局起步‘十五五’”系列新闻发布会上，国家发改委副主任王昌林的一番表态，向资本市场释放了一颗重磅信号弹，2026年扩大有效投资行动正式启幕，四大赛道、万亿资金，精准落子，不搞大水漫灌，不搞重复建设。

政策定调：四个赛道，一个底层逻辑

今年国家将重点在“人工智能+”基础设施、城市更新、国家水网、新型能源体系四大领域，开展一系列扩大有效投资行动。

这并非空洞的表态。资金来源清晰有力：7550亿元中央预算内投资+1万亿元超长期特别国债，要求6月底前基本下达完毕，再加上8000亿元新型政策性金融工具加速投放。截至4月19日，仅“两重”建设项目今年就已累计安排资金6065亿元，占全年8000亿元的76%，下达进度明显快于去年。

四个赛道背后贯穿着同一个底层逻辑：不搞“大水漫灌”，不搞重复建设，而是把钱精准投放到能产生长期效益、优化供给结构、培育新增长动能的领域。

四大赛道拆解：钱往哪里流？

赛道一：“人工智能+”基础设施

人工智能是当前科技竞争的高地，但发改委强调的“人工智能+基础设施”，核心落点在 “算力基础设施” 。大模型越发展、AI应用越普及，底层的服务器、数据中心、智算中心就越吃紧。

从政策导向来看，国家正通过适度超前建设算力基础设施、实施“人工智能+”行动以赋能千行百业，推动数据产业与人工智能深度融合。国家算力枢纽节点、智算中心、超算中心的建设，以及东数西算工程的后续扩容项目，都是重点支持方向。

产业链逻辑清晰：下游AI大模型调用量持续攀升→算力需求激增→智算中心、数据中心扩容→服务器、液冷散热等硬件需求放量。只要AI性能还在“卷”，这个底座的资本开支就不会停。在近期下达的第二批“两重”建设项目清单中，人工智能领域已赫然在列。

赛道二：城市更新—20万亿大市场

城市更新常被人误解为“刷墙装电梯”，但实际上它涵盖老旧小区改造、城中村整治、历史街区保护、市政基础设施升级等8大任务。

据业内测算，“十五五”期间城市更新市场总容量约20万亿元。其中，老旧小区改造需投资8万亿元以上；城中村及危旧房改造总投资约2.5万亿元；地下管网升级投资约4万亿元，智慧管网改造占比将提升至30%。

地下管网是其中最值得关注的方向。据测算，“十五五”年均地下管网投资额约1万亿，将是2024年的3.77倍。这一跃升背后是三大变革：单位公里投资从400万元提升至700万元以上；建设重心从“新建扩张”转向“老旧更新”；传感器、智能水表等智慧技术全面嵌入，地下管网迈入“自动诊断”时代。

赛道三：国家水网—稳字当头

国家水网的特点是项目体量大、周期长、回款有保障，属于典型的“防御+成长”品种。

一季度，我国水利基础设施建设取得积极成效，全国实施各类水利项目24231个，其中新开工水利项目8348个；完成水利建设投资2070亿元，同比增长4.1%。太浦河后续一期、云南滇中引水二期骨干等15项重大水利工程已开工建设，总投资规模达1475亿元。

对大工程而言，订单稳定、现金流可预期，是当前宏观环境下难得的“压舱石”。

赛道四：新型能源体系——体量最大

这是四大领域中体量最大的一个。国家电网已明确“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，年均超过8000亿元，创历史新高。

资金投向高度聚焦五大关键词：特高压、主配网、智能化、储能、新能源接入。

其中，特高压被赋予“能源高速路”的定位，重点用于建设直流外送通道，目标是把“沙戈荒”新能源基地和西南水电基地的清洁电高效输送到千里之外的负荷中心，跨区跨省输电能力预计提升30%以上。

储能投资同样迎来风口，国家电网构建“抽水蓄能+新型储能”混合模式，大力推广锂电、钠电等技术，专项支持电网侧储能项目，相关投资预计可达6000亿元。

除此之外，国家发改委还明确了新型能源体系的其他重点方向：高质量推进雅下水电和“沙戈荒”新能源基地等重大工程建设，持续推进交通、工业、建筑等重点领域电能替代；开展长时储能、绿电制氢氨醇、可控核聚变等重大技术研发攻关。

资金申报：窗口正在收窄，谁抢得到谁先跑

看懂了赛道方向，接下来的核心问题就是具体怎么落地？

第一，时间窗口非常紧迫。 1万亿超长期特别国债和7550亿元中央预算内投资要求在6月底前基本下达完毕，距离现在已不足三个月。更紧迫的是，4月19日国家发改委已组织下达2026年第二批“两重”建设项目清单，共安排超长期特别国债资金2168亿元支持336个重大项目。加上此前已下达的3897亿元，今年累计安排“两重”建设资金已达6065亿元，占全年8000亿元的76%。

这意味着剩余资金空间已经不多，先申报、先审批、先落地的窗口正在快速收窄。

第二，项目成熟度是资金申报的核心门槛。 项目应已完成或基本完成立项审批、核准或备案流程，规划、用地、环评等各项前期手续齐备。地方发改部门也明确要求优先安排能争取中央资金、能“打粮”的项目，包括符合中央预算内投资、超长期特别国债等中央资金支持范围的项目。提前做好项目储备，手续齐备，才能在资金竞争中占据先机。

第三，“软建设”机制创新，长效运营才是加分项。 国家发改委明确提出，将在中央投资项目中全面开展“软建设”工作，促进形成项目建设实施和运营维护的长效机制。

这意味着什么？申报项目时，不能只强调“投入了多少”“建了多少”，更要有清晰的“建成后怎么管、怎么运营、怎么产生效益”的全周期方案。长效机制越成熟，项目落地的可行性越强，获批的概率也越大。

民间资本参与路径：从“配角”到“主角”

发改委明确，将进一步完善民营企业参与重大项目建设长效机制，聚焦数字经济、人工智能、商业航天等高成长性领域，推出一系列促进民间投资的政策和改革举措。

对于民间资本来说，有两条路径值得关注：

其一，直接参与重大项目建设。 政策鼓励中央企业与民营企业协同推进关键核心技术攻关等重点项目，这意味着民营资本有机会以联合体、专项基金等形式切入重大项目。

其二，通过基础设施REITs盘活存量资产。 发改委提出加快推动基础设施REITs市场扩容提效。对于持有大量底层资产—如数据中心、仓储物流、新能源电站—的企业而言，通过REITs盘活存量、优化负债结构，将成为重要的资本运作路径。

地方政府、金融机构、施工央企：各自的发力点

对地方政府而言，核心任务是精准对接。六大发力点值得聚焦：一是对照四大赛道方向，提前做好项目储备；二是加快推进项目立项审批等前期手续，确保项目成熟度达标；三是将“软建设”方案纳入项目申报材料，突出全周期运营能力；四是优先争取中央预算内投资和超长期特别国债资金；五是同步做好专项债配套和民间资本对接；六是密切关注后续批次申报窗口，切勿错过时间节点。

对金融机构而言，信贷投放方向已经清晰。四大赛道，人工智能基础设施、城市更新、国家水网、新型能源体系，是未来五年最确定的资金投放方向。同时，8000亿元新型政策性金融工具正在加速投放，金融机构应积极争取参与。基础设施REITs市场扩容也为银行理财、保险资金等机构提供了新的资产配置渠道。

对中央企业而言，四大赛道与自身业务高度契合。发改委明确支持中央企业组织实施一批跨区域跨流域、产业链供应链较长的重大工程项目，积极扩大央地合作。在新型能源体系领域，央企在特高压、储能、新能源基地建设方面具有天然优势；在城市更新领域，央企在城市综合开发、地下管网改造等方面同样大有可为。

这轮扩大有效投资行动的底层逻辑清晰，把钱花在刀刃上，不是盲目铺摊子，而是精准投放到能产生长期效益的领域。